【资讯】钮文新新三板开张仍存三死穴出现两大危害

钮文新：新三板开张仍存三死穴 出现两大危害

“新三板”在北京证券所挂牌开板，预计未来几年陆续将全国88个高新区纳入试点范畴，五年内新三板挂牌公司将达到2800家左右，按每家市值规模4亿-5亿元计算，新三板总市值将超万亿元。　　钮文新在其博文中指出，目前新三板还存在着三个死穴。第一死穴是市场，弱小的市场必须附之于强大的市场，北京证券交易所需要大力度培育市场，尤其是市场需求方面的培育。过程中会伴随着各式各样的底线被破以及违规。　　第二个死穴是理念。新三板的本名是“全国中小企业股份转让系统”，顾名思义，上市公司绝大部分都是中小民营公司，而这些中小企业的背景实际如何不得而知。钮文新担心会有不知底细的公司侵害投资者权益。　　第三个死穴是交易制度。目前新三板使用的是“按照时间优先、价格优先，自由报价、自动撮合”的最简单、最传统的交易方式。这种制度不支持小市值公司的市场交易，会导致股价大起大落，无法进行有效的资本定价。　　在这样的条件下，新三板会像创业板当初那样出现两大危害。小市值公司股份过少，持有者人数也少，成交的概率就会很低。而且股价就会因很少的买盘而大幅上涨，因很少的卖盘而大幅下跌。另外，个别大户投资者的买卖行为会严重干扰股价预期，侵害其他投资者的利益。　　钮文新认为，解决问题的方法就是参照纳斯达克的成功基础，采用“竞争性做市商交易制度”，如此才能保护持股人利益，保障市场交易顺利进行。　　-------------------　　新三板“僵尸交易”待破解　　1月16日，首家全国中小企业股份转让系统(俗称北京交易所)在北京金融街低调亮相。此前，证监会公布了3项非上市公众公司监管办法，引起当日东湖高新等新三板概念股涨停，而此次北交所挂牌这些概念股却波澜不惊。同样平淡的还有新挂牌200家公司的交投。　　低调亮相　　北交所的挂牌异常低调，但对于中国多层次资本市场的建设却意义重大，是全国场外市场建设的标志性事件。北交所以有限责任公司形式设立，将接手此前由证券业协会主导的股份代办转让系统，承担全国民营中小企业的挂牌备案。“北京证券交易所成立意味着新三板市场的执行机构浮出水面，为以后发展奠定了基础；另一方面也代表新三板市场从试点正式进入常规业务发展阶段。”西部证券场外市场部总经理程晓明告诉《红周刊》记者。　　新三板自2002年由科技部、证监会以及北京市政府开始筹划，2006年1月23日正式推出。现在却只有200家企业挂牌，而且挂牌首日交易甚为清淡，全天仅有一笔大地股份成交。东易律师事务所邱清明律师认为，从成立之初至今新三板市场约有20亿元，与其规划初衷相差甚远，而且新三板交易只在相熟的人之间进行，所以几乎沦为“形同虚设”。据记者统计，自进入2013年以来新三板200家挂牌企业中总成交量只有38笔，成交金额0.286亿元，这对新三板市场目前59.65亿元的总市值来说可谓杯水车薪。　　“按照目前的交易制度，股东依然在200人之内，此时说交易量及交易金额是毫无意义的，因为它都是在这200位股东内部转换。”当记者问及最新挂牌的两家新三板交易量及交易情况时，程晓明如是说。目前新三板市场过户股东一般都相互熟悉，在进行登记之前也是商量好的。　　新三板呼唤融资功能　　新三板系统建立起来了，但是融资功能尚未恢复，这需要对交易制度以及试点园区扩大两大问题进行改革。“预期相关交易制度改革将在最近一个月，或者最近几天内就会给予公布，但真正实施还要到明年。”程晓明表示，“伴随着交易制度改革措施到位，高新试点园区也将扩大，预计2013年3月两会后会有8~10家再次获批，至2013年年底将形成20家左右”。　　目前全国有105家高新园区，但真正纳入新三板系统的只有中关村等4家试点园区。至于具体交易制度改革方面，邱清明律师认为主要集中在以下方面：1，取消200人股东的规定；2，向个人门槛开放；3，做市商制度的建设。　　此前“北交所”总经理谢庚表示要建立严格投资者准入制度，市场上也流传新三板市场个人门槛高达300万的消息。程晓明认为，随着新三板的发展投资门槛会逐渐降低。他打了个比喻：好比北京交易所请全国投资者吃饭，105家高新园区是主菜，但是目前主菜才上了4个，等主菜全部上齐后，监管层自然会降低个人投资门槛，因为这也有利于新三板市场的活跃，他预计这个过程将在两年内完成。　　不是主板孵化器　　转板机制也是市场颇为关心的，证监会官员曾表示要按照“总体规划、稳步推进、稳妥实施”的原则，逐步将比较完善的国家级高新技术园区纳入试点范围，符合条件的企业纳入中小企业股份转让系统挂牌转让，这意味着将给新三板市场带来更多的流动性。今天深交所的粤传媒、久其软件都是当年从老三板转来的，“这并非意味着新三板市场是主板市场的孵化器。”程晓明表示，“新三板市场是一个独立的、为中小高新企业提供投融资服务的场所，是和主板、二板市场平行的一个系统，有其自己独特的功能。”　　业内人士预计，2013年将有300家新挂牌的新三板公司，2014年将会是500~1000家，此后每年1000家的企业挂牌将是一种常态，届时新三板市场也将会成为主板市场、二板市场中挂牌企业数量最多的市场。专家认为，短期内新三板对于A股市场会有负面心理影响。随着扩容提速，将给三类企业带来机会：1是高新园区上市公司，如中关村；2是有新三板业务的券商，主要是大型券商，如中信；3是鲁信高新等创投类公司。(证券市场红周刊)

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