当汽车业复苏福耀玻璃吸引

汽车业复苏福耀玻璃吸引

2016年中国乘用车全年销售量按年增长13。7%至2803万辆，而截至上年底，中国机动车保有量已达2。9亿辆，未来维修替换需求强劲，可望持续带动汽车玻璃需求增长。本周笔者推介福耀玻璃（03606），因其为中国最大及全球第二大的汽车玻璃生产商，业绩增长理想，并可长期受惠海内外庞大的汽车市场增长，发展前景吸引，值得留意。

集团主要从事生产及销售汽车玻璃及浮法玻璃，截至2016年9月底止首三季业绩，收入按年上升19。5%至115。91亿元（人民币，下同），受包装盒的打开方式更多且更便于操作惠产品平均售价提升及全景天窗、镀膜玻璃等高端功能产品销售比例增加，纯利上升17。7%至21。75亿元，表现突出。

据中期报告显示，集团约三分之二收入来自中国市场，其馀来自美国及俄罗斯等海外市场。集团于内地8个省份设有生产基地，覆盖最主要的汽车生产商，可即时供货，物流成本低。过去几年玻璃行业处于去产能阶段，今年政策拟加码，供应减少有望提升玻璃的平均售价，利好集团业绩表现。

海外设厂贴近目标市场

此外，集团也积极在海外设厂，以降低生试验机应该怎么安装？产成本及更贴近目标市场。集团位于俄罗斯的多个安全玻璃项目自2013年起已相继投产，为当地及欧洲客户提供服务。

去年10月集将其作为下降航天系统重量、提高性能的方法团全球最大的汽车玻璃单体工厂也正式在俄亥俄州竣工投产，若今年8月项目二期建成，年产量可达550万套，足以覆盖美国汽车市场四分之一的需求。此外，集团将在德国新建一座玻璃製造工厂，以满足宝马、路虎等欧洲汽车巨头客户的需求，未来海外收入有望保持强劲增长。

估值方面，以2月16日收市价23。55港元（下同）计，福耀玻璃（03606）市盈率和市帐率分别为18。92倍和3。18倍，计及未来增长因素，估值仍吸引。集团可受惠国内汽车市场復甦及海外市场增长，盈利提升空间大，建议投资者在22。5元附近买入，目标价30。0元，止蚀位20。0元。

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