三级跳后或现分岔路

三级跳后或现分岔路

A股维持了逼空上涨的强势格局，尽管本周只有两个交易日，却关系到本年收官和下年开局，意义重大。就收官而言，或将波澜不兴，因为排名大的格局已定；就开局而言，资金流向需要关注，或许能反映出一定的结构调整信号，无调整上攻的运行趋势也可能有所变化，但也可能继续上行拉出更大空间后，经过调整和换手，再次上行以便于达到兑现了结的目的。就投资思路而言，缺乏调整使追逐强势品种有些尴尬，因此踏空的投资者会更多的关注补涨机会。　　改革预期驱动A股三级跳　　市场在连上两个台阶之后，上周攀上第三个台阶，形成三级跳，上证综指从12月4日的最低点1949.46点起步，截至上周五创出反弹高点2234.87.　　从三轮上涨的动力来看，来自管理层的一系列“意外之举”，让人真切感受到中国正在进入新时代。这种清新的管理方式让人们一改过去两年的颓然状态，“改革憧憬”持续发酵，在短短的不到一个月的时间里，三次标志性事件带来了股市的三级跳。　　12月5日，上证综指涨幅2.87%；催化因素为12月4日政治局会议第一次扭转公众信心，经济和政策定调稳定了基本面预期，工作作风八项规定让社会对高层有了信心。　　12月14日，上证综指涨幅4.32%；催化因素为中央经济工作会议闭幕，减税、扩赤字、强地方的表态稳定2013年经济预期，坚持改革开放和推进城镇化催化改革憧憬进一步发酵。　　12月25日，上证综指涨幅2.53%；催化因素包括新华社连续刊发高层特稿公开生活照，显示了管理层的平易近人，改革憧憬得到进一步强化。　　A股的无调整三级跳没有给低仓位基金经理一丝机会，除了硬着头皮跟上。在12月份之前11个月份里保持低仓位的优秀基金措手不及，基金排名在最后一个月里出现戏剧性变化。我们认为，未来的走势可能出现两种情况：　　第一种情况是无调整上攻可能在进入2013年之后有所改变，震荡幅度有所加大，经过一定的换手后蓄势再酝酿上行机会。但总体而言，这种情况的震荡幅度是比较有限的。　　第二种情况是继续逼空上行，拉出更高的空间，经过较大的震荡和充分的换手，再次上行达到兑现利润的目的。本次强拉主力品种的投资者虽然获利较多，但由于缺乏跟风者，如果就此深幅调整以吸引新投资者入场，则会影响自己的获利空间，兑现利润的难度较大，因此，存在继续强势上行的可能性，以拉出更高的空间，在更高的高度进行充分的调整与换手。　　从估值修复到业绩预期　　关注补涨机会　　本周虽仅有两个交易日，却是承前启后，分别是2012年的最后一个交易日和2013年的第一个交易日。2012年的最后一个交易日里，基金的排名影响或将导致一些基金重仓股的扰动。2013年的第一个交易日里，布局因素或将导致市场出现与前一个交易日不一样的格局，本日的资金流动可代表市场对股票中期趋势的判断。　　本周或波澜不兴但应持续关注成交变化。从交易量来看，这两个交易日在整体上应较为平淡，不会在这两个交易日里出现大幅度的多空较量，仅在局部个股或板块上表达诉求或态度。仍要密切关注成交量变化，只有成交量不断放大，新增资金不断进场，行情才能有更好的持续性。　　从估值修复到业绩预期。在本次上涨初期，主导逻辑是大盘蓝筹的估值修复。A股在经过改革憧憬三级跳之后，主流板块将在一季度展开年报较量，业绩和业绩预期或将主导其行情。而前期落后的板块，以及一季度新的概念板块，仍应看重趋势和想象空间。　　如果将目光转移到2013年1月份，2012年12月份过度强势的板块或以整理为主，涨幅较小但符合上涨逻辑的板块将出现一定涨幅。这是盈利预期修复和估值修复的捡漏阶段。补涨的机会有两类，一是前期强势板块中涨幅较小的优质品种，行业如金融、地产、汽车、石化、建筑建材等；二是12月份涨幅不大但逻辑符合本轮行情驱动因素的板块和个股，可能会在2013年1月份继续演绎盈利预期修复和估值修复行情，可关注煤炭、有色、军工和农业等行业板块。

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