国内银行股缘何持续低迷

国内银行股缘何持续低迷？

欧债危机 　　对中资银行股影响有限 　　主持人：欧债危机对中资银行股有何影响？　　金百临咨询秦洪：欧债危机对中资银行股影响有限，因为中资银行海外业务投入比重较小，欧洲五国债务清偿危机可能对中行、工行、建行、交行、招行有小幅的影响，但不论从债券价格还是汇率风险来看，影响幅度都比较有限。　　东方证券：欧洲国家债务危机问题蔓延，除了希腊之外，葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰的债务情况亦引起市场担忧。 各国政府互持债券的结构可能引发债务危机的骨牌效应，但若欧元区债券发生清偿危机， 对中资银行影响比较有限。 原因有两个方面：首先，中资银行持有欧元债券规模较为有限，因此对欧元债券价格下跌不太敏感。其次，中资银行欧元净敞口非常小，欧元贬值的影响很微弱。 据统计，中资银行欧元资产仅为美元资产的 1/10。以外汇资产占比最高的中行为例，该行2009年欧元资产总计为1263.59 亿元等值人民币，而美元资产则为13309.87亿元等值人民币，欧元资产仅为美元资产的1/10。在中行的欧元资产中，欧元债券为601.48亿元。即使假设有20%投资于上述欧洲五国，并需要计提25%的准备金，涉及资产减值损失不过30.07亿元，影响2010年利润约2.2%，较为有限。 另外，中资银行欧元资产占比很小，全部在1.5%以内；欧元净头寸与总资产的比例更小，估计没有一家银行高于0.25%。而中资银行近年来积极利用金融衍生品来对冲外汇头寸，管理汇率风险。例如，2008年人民币升值导致中行汇兑损失256.95亿元，但同期中行衍生金融工具实现了320.83亿元的投资收益。　　事实上持有上述观点的市场人士不在少数，他们认为：四年前美国雷曼兄弟破产，欧美大银行遭受重创，至今没有恢复元气，当时媒体也是一片担忧中国银行业绩下降，结果4年以来，中国银行业平均每年增长25%，业绩翻了一倍。其原因在于，中国大多数银行资产业务在国内，很少购买次级债等衍生产品。世界危机一来，中国银行业不但不受危机冲击，而且在刺激国内需求方面，扩大资产规模，业绩上升。同样，中国商业银行在购买希腊等欧洲债务方面，几乎可以忽略不计，欧债危机对中国商业银行没有直接冲击。　　不过市场还有不同的声音。　　金证顾问易凯：欧债危机升级，则对于世界经济、国内经济形成一定的负面冲击，从而也会对银行股造成利空影响，同时，欧美大银行遭受重创，也会使得市场对于银行股也采取回避的态度。　　国内银行股 　　市盈率全球最低 　　主持人：受美欧经济数据疲弱及欧债问题持续恶化影响，近来全球主要国家的银行股表现如何？目前，国内外银行的主要差异在哪里？　　东方证券：目前A股银行基于2011年的市净率为1.22倍，排名全球第四；市盈率为6.62倍，依旧排名倒数第一。基于2012年的动态市净率为1.04倍，排名全球第五；动态市盈率为5.79倍，排名倒数第一。　　受美欧经济数据疲弱及欧债问题持续恶化影响，全球多数区域银行股在经历超跌反弹后上周再度下跌。与此同时，受制于股价下跌和美元上涨的双重影响，上周全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值下滑。其中欧洲地区银行股样本平均市值大跌4.8%，北美洲、南美洲及香港地区银行股样本平均市值周跌幅也均超过2%。中国内地银行股以美元计价的样本平均市值逆势上升至569亿美元，继续排名全球第二。　　近期人民币贬值趋势明显。全球资产再配置下中国面临热钱外流压力。目前，银行上一轮积极支持经济未获得正反馈，这一轮逆周期信贷投放意愿薄弱。与2008年相比，银行的信贷投放能力也显著不足。　　招商证券：西班牙银行业2月不良等待占未偿还贷款比率上升至8.16%，创1994年10月来新高。根据IMF的《全球金融稳定报告》，若按照目前的政策，到2013年底，大型欧盟银行的合并资产负债表的缩减规模可能将高达2.6万亿美元，接近总资产的7%。约四分之一的去杠杆化将通过减少贷款实现，其余则主要靠出售证券和非核心资产实现，但该估算存在很大的不确定性。若政府政策应对不力，欧洲银行未来两年可能被迫需要出售3.8万亿美元资产。这进一步加深了市场对西班牙甚至是意大利银行的脆弱性的担忧。　　中小银行组合 　　适合战略性投资 　　主持人：目前低估值的银行股投资者能否介入？　　金百临咨询秦洪： 低估值银行股只会带来短线交易性机会。对于一般中小投资者来说，并不建议大手笔加仓银行股。因为银行股股性呆滞，在大熊市，照样调整。在大牛市，跑输其他中小市值品种。　　金证顾问易凯：目前银行股的市盈率相对偏低，而且，部分破净个股存在一定价值低估的空间。但是目前市场处于弱势震荡筑底阶段，流动性不大成为制约银行股涨势的主要因素，建议投资者对低估值银行股做战略性长线介入，短期获利期望值不宜过高。　　光大证券：预计2012年银行业基本面“量稳价平” ，景气度呈见顶回落态势。全年息差同比表现平稳，环比在一季度见顶的概率大；中间业务收入占比有望继续扩大，但在高基数以及相关监管限制下增速放缓；资产质量面临压力，不良贷款率温和上升，但风险缓释能力仍较强，信用成本将上升。值得一提的是，当前一系列预调微调措施有利于经济在二、三季度企稳，从而有利于银行股兑现绝对收益。推荐中小银行组合：招商银行、民生银行、南京银行。

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